负殖利率瘟疫蔓延欧洲、非国企也加入,下次换垃圾债?

作者 | 发布日期 2016 年 09 月 11 日 0:00 | 分类 财经
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负利率的颠倒世界再次缔造里程碑,不只欧洲国营企业的欧元债殖利率转负,连民营企业的欧元债殖利率也首次出现负值。这让部分人士忧心,要是这种情况持续,说不定哪天垃圾债(即高收益债)的殖利率也会转负。




英国金融时报、路透社报导,欧洲央行(ECB)全力压低政府和企业的借贷成本,让金融体系的基本规则大错乱,企业发债借钱不用付利息,还可倒赚。德国消费用品商汉高(Henkel)和法国制药厂赛诺菲(Sanofi)6 日缔造先例,汉高发售 5 亿欧元的两年期公司债,到期殖利率(Yield to Maturity)为 -0.05%;赛诺菲标售 10 亿欧元、为期 3 年半的公司债,到期殖利率也是 -0.05%。

相关人士指出,投资人购买负殖利率的企业债,是因为公司债殖利率仍优于政府公债,也比存放银行划算。当前两年期德国公债殖利率为 -0.67%,汉高公司债殖利率比公债高出 52 个基点。

国营的德国国铁(Deutsche Bahn)是首家发售负殖利率欧元债的企业,今年 7 月德国国铁的欧元企业债,到期殖利率为 -0.006%。汉高和赛诺菲既非金融业、又非国营企业,债券殖利率也转负,显示此种情况不断扩散。

ZeroHedge 报导,美银美林的 Barnaby Martin 忧心欧央的企业债收购计划(CSPP),可能会导致杠杆收购大增,届时不可思议的事情恐会发生,那就是 BB 等级的非投资债券殖利率也转负。欧央总裁德拉吉对信贷市场的影响力无远弗届,快要看到负殖利率的垃圾债。

Martin 担心要是垃圾债的发债成本反转,会改变杠杆收购机制,资产品质的重要性降低,私募股权狂热再起,会使债信评等急遽恶化,欧央或许会被迫停止大买企业债。

英国金融时报先前报导,欧洲央行(ECB)自实施欧版量化宽松 QE 后,已历时 18 个月,累计购债量则正式突破 1 兆欧元大关。

ECB 总购债计划规模达 1.7 万亿欧元,目前只达成六成不到(58%),然而随着市场符合收购资格的债券存量转趋稀少,购债计划若不做改变,ECB 可能很快就会落到无债可买的窘境。ECB 按规定,不能收购殖利率低于存款利率(-0.4%)的公债。

(本文由 MoneyDJ新闻 授权转载;首图来源:Flickr/Kiefer CC BY 2.0)

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